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风险与收益不对称让创业板遇冷

发布时间:2020-03-11 11:29:23 阅读: 来源:磁卡厂家

风险与收益不对称让创业板遇冷转载cyzone导语: 马红漫创业板推出时间日益临近,但真正准备试水的投资者显得寥寥。据深交所统计,目前创业板开户率仅3.68%。有业内人士担心如果这一态势延续,那么创业板正式推出时极可能出现交投清淡

马红漫

创业板推出时间日益临近,但真正准备试水的投资者显得寥寥。据深交所统计,目前创业板开户率仅3.68%。有业内人士担心如果这一态势延续,那么创业板正式推出时极可能出现交投清淡场面。

这一结果多少有些出人意料。因为按照常理推断,A股市场投资者对新股一直抱有极大热情,理论上讲投资者同样会偏爱到创业板掘金。尽管我们不能排除创业板推出前的最后几天里开户数会出现激增,但无论如何,创业板受到冷遇已是不争的事实。表面看来,投资者冷淡的态度,是因为近期主板市场弱势格局打击了市场信心。但从证券市场体制建设的深层次看,笔者认为,长期以来投资收益与风险的不对称性,才是让创业板遭受冷遇的根本原因。

中国资本市场的趋势特征是涨过头或者跌过头,本应相对稳健的主板市场上满盘皆红或皆绿的场景屡见不鲜。而与主板相比,创业板上市公司的股本较小、股价的想象空间更大、市场波动幅度应更高,这就意味着市场投资的风险将会更大。相形之下,整个市场的制度风险或许更高:一方面从全球创业板市场看,除了美国纳斯达克外,鲜有成功案例,整体市场风险明显;另一方面,较之于主板市场,国内的创业板实行直接退市制度,由此也加大了个股投资的市场风险。大量的统计数据显示,科技创业型企业的市场淘汰率极高,如果按照直接退市来实施,A股主板的借壳上市机会将不复存在,投资者极有可能因为投资失误而面临满盘皆输的局面。

投资者收益与风险对等,是任何一个投资市场得以长期生存的根本。如果背离了这一基本原则,那么市场必然会被投资者摒弃。因此,投资者对创业板的热情度不高,只是问题的表象,如何去构建风险与收益对等的市场体制,才是监管部门必须综合考虑的关键所在。

制度完善要远比市场拓展重要得多。因为基于主板市场投资的经验,一旦创业板市场出现所谓的赚钱效应,就会大幅度弱化投资者对既有风险的考量,甚至会引发资金的蜂拥入市。如果这些跟风资金并未对市场风险作出充分评估,那么从暴涨到暴跌就将成为必然,而其最终的惨烈程度则会超乎想象,甚至可能会引发整个资本市场的运行危机。从这个意义上讲,创业板的开户遇冷,倒不失为一件好事,至少有助于避免系统风险在开张伊始就被过度积累。

以融资的名义圈钱,是国内资本市场的最大痼疾,近期主板市场的暴跌正是投资者对融资规模恶意放大的反弹。而在创业板市场上,既然投资风险更为巨大,则理应以更高的投资回报率作为对称弥补。

对此,笔者建议,应从多个方面着手进行制度完善。

其一,创业板公司绝大多数都是民营科技企业,长期以来处于国内经济体系的角落,特别是在信贷政策方面很容易被银行所忽视。间接融资的先天不足导致创业板企业更加渴望直接融资,因此极有可能比主板市场企业还更热衷于圈钱。因此,创业板市场推出同时,绝不意味着中小科技企业融资难问题化解了。恰恰相反,只有通过间接融资与直接融资的共同配合,才能够让创业板企业的融资需求更加理性,从根源上避免恶意圈钱行为的出现。

其二,针对市场投资风险过大的问题,其实不应鼓励个人投资者开户,毕竟券商所谓的风险审核无法真正起到甄别作用,大量不适合创业板的投资者极有可能跟风开户并遭受损失。笔者建议普通投资者通过基金投资的方式间接进入创业板市场,借助机构投资者的专业能力来抵抗风险。而至今为止,针对创业板市场的基金似乎还没有任何消息,这同样不利于创业板市场的稳健运行。

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