货币政策过度宽松引发争议

业界担忧，已从“适度”变为“过度”的宽松政策将带来通胀压力。但另一种观点认为，不用担心经济过热问题，这一轮“印钞”仅仅是财政资金的替代。业 内有关专家指出，中国货币政策调整需密切关注左邻右舍的变化，如果美国等其他国家依然坚守宽松财政政策，中国首先放弃宽松政策就会导致全球存款大量流入中 国，造成人民币升值，增加中国出口的难度。

警惕流动性过剩带来新泡沫

新增贷款持续增加，市场上资金“充裕”，业界纷纷担心带来通货膨胀压力。北大教授周其仁在其个人网页上撰文指出，法定货币供应是经济中最锋利的利器。25%以上的货币增长不是“适度宽松的货币政策”，其实它已属非常宽松。

数据显示，3月末广义货币供应量（M2）同比增幅连续第四个月加速，为25.51%。3月份新增人民币贷款达创纪录的1.89万亿元，同比增加1.61万亿元。

商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明认为，当前通货膨胀的压力是存在的。

他强调，使用这一方式调节经济，不是不起作用，就是过犹不及。而长期采用过于宽松的财政政策，结果可能导致另一场金融危机。如果经济体制是健康的，宽松货币政策有助于刺激经济，但如果原本经济体制就不够健康，流动性过剩的结果只能导致新的泡沫包起旧的泡沫。

如2001年美国“9·11”事件后，美联储连续降低利率以挽救经济，最终目标联邦基金利率从2000年中期的6.5%降到了2003年的1%。当 时宽松的货币政策确实有效刺激了美国经济，住房投资增加令经济迅速回暖。随后经济出现过热迹象，乃至全球石油、铜等资源产品价格飙升。美联储提高利率，致 使当初以低利率得到贷款的购房者们月供大幅提高，低收入者大量断供，便出现了“次贷危机”。

随着各项刺激经济政策陆续实施，今年一季度出现了诸多好于预期的数据。好的数据是否由宽松的货币政策而来？白明表示，直观上看，扩张的货币似乎大量 流入虚拟经济，而非实体经济。今年1-3月期间，A股市场上证指数从1600点爬到“五一”节前的近2500点，不能不说是资本推动的结果。

白明指出，当实体经济较好时，股市上涨是水到渠成；但当实体经济还没好转起来时，股市上涨就是泡沫。而当前的货币流动是水到渠没成。他建议，投入市场的资金应当加以疏导，保证进入实体经济。但贷款去向的监控并不容易。

白明担心，如果经济中泡沫过多，未来长期内将可能出现通胀或滞胀。两者之间，滞胀的出现更为可怕。滞胀，是指经济陷入低增长高通胀的局面，扩张的货币政策失去了刺激成长的效果，而仅仅导致通货膨胀。

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