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【资讯】阶段底部已夯实存量博弈托慢牛

发布时间:2020-10-17 02:21:15 阅读: 来源:磁卡厂家

阶段底部已夯实 存量博弈托慢牛

从7月9日到三季度中后期是“自救式”反弹的时间窗口,行情的主要矛盾是救市行动导致多空力量失衡、多头占主导,这是短期新常态。因此,只要这个“维稳”的时间窗口不结束,基于3600点附近底部区域的震荡上行也将延续。

夯实底部震荡上行

中国证券报:当前A股是否已夯实阶段底部?震荡上行能否延续?

张忆东:我认为3600点附近就是市场底部区域,其逻辑在于空头“主力 ”攻击的峰值已过,而且从风险和收益的匹配度来看,3600点附近的A股投资机会有吸引力。

从7月9日到三季度中后期是“自救式”反弹的时间窗口,行情的主要矛盾是救市行动导致多空力量失衡、多头占主导,这是短期新常态。因此,只要这个“维稳”的时间窗口不结束,基于3600点附近底部区域的震荡上行也将延续。但是,估值挤泡沫、配资去杠杆、投资者风险偏好下降、违规事件清查、IPO和再融资重启、国家队择机退出等等“堰塞湖”需要“泄洪”,所以,三季度的这段时间虽然是最确定的反弹时间窗口,行情依然会有不少震荡、分化。

谢伟玉:短期主导市场风险偏好的核心因素是管理层“后救市”时期的政策选择,部分资金利用“救市底”形成的看涨期权做多,存量资金仓位大幅提高之前反弹仍可能持续,但纯粹博弈性的反弹并非长久之计。

当前A股市场存在诸多矛盾:一是“恒星”互联网下山的时候,新的龙头板块尚不明确;二是救市筹码如何退出仍有较大不确定性;三是停牌公司仍超过600家,市场可能并未出清;四是两融和股权质押风险并未完全消除。而本质上,化解这些矛盾需要A股市场在资金供需、市场信心和估值体系上进行“重建”。

不过,短期震荡上行趋势或将延续一段时间,因为8月-9月是重要事件集中的时间窗口,届时A股市场有望迎来阶段性蜜月期,上证指数在休养生息、窄幅震荡后,在4500点救市政策退出的关键点位,短期逻辑(救市政策驱动)将在4500点附近向中期逻辑(震荡分化,恢复元气)快速切换。

黄铮:阶段性筑底在延续,运行仍是震荡市。当前市场整体环境趋于稳定,消息面利多对冲在延续。从市场本身来看,热点的繁杂多元化状况仍是主要的盘面特征,这是前期指数无法形成实质性有效突破的原因。沪指 4000点反复盘磨两个交易日,周四一举收复半年线压制,但从量能释放表现极为温和,反弹以小盘股和央企改革两条主线较清晰,因此,半年线上方的多空对峙或会重演。

此外,从量能的稳定维持来看,补量需要必要周期完成,沪指突破半年线压制僵局以后,领涨主线再度梳理也需要时间,指数以时间换空间已是大势所趋,技术上形成连续突破的可能性偏低,不过,股指重心这一阶段的稳定更为重要。

存量博弈两融平稳

中国证券报:增量资金入场意愿是否减弱?两融后续能否再现持续攀升?

张忆东:对于资金面的展望,需要基于对行情大格局特征的判断。对于下半年行情,我维持此前牛市第二阶段的判断,这是牛市的修复期,是震荡市、大分化行情、结构性行情,行情的重点在于养精蓄锐,让行情经过震荡逐步平稳。基于此判断,中短期A股市场既不会重走上半年的“疯牛”行情,也不会重演“过山车”式系统性风险,而是在震荡市中通过时间来化解疯牛和股灾阶段埋下的种种后遗症。因此,增量资金入场意愿也将逐步减弱,存量博弈、螺蛳壳里做道场的格局将会延续。

两融余额短期将相对平稳。一方面,监管层已经开始严格监管、规范杠杆资金、避免“杠杆牛市大起大落”,券商对于两融业务也会更重视风险控制。另一方面,此次股灾的惨痛教训将使投资者短期更谨慎地使用两融,一旦反弹窗口结束,两融可能还会小幅萎缩。

但是,展望未来数年,杠杆牛市只是阶段性修正,我们再也回不到以前没有杠杆融资的时代了。股市投资利用信用交易本身是中性的,问题是上半年各种不规范的场外配资发展太快,放大了投资者的赌博心态。大跌之后,监管层果断打击非法配资、地下金融,加强规范,这些都有利于未来数年两融业务的再次持续攀升,保持占流通市值比例2%至5%的规模水平。

谢伟玉:从短期来看,增量资金入场的意愿反而强化,抢反弹的资金博弈就是救市资金不敢在这个位置上撤出,形成风险可控的看涨期权,于是好了伤疤忘了痛,贪婪的人性再次驱动部分投资者去追逐短暂的获利。从机构投资者仓位来看,今年6月底的股票型基金仓位仅81.3%,私募基金仓位大多很低,尽管7月可能略有加仓,未来还有加仓空间,不过仍需时日,有待A股市场在资金供需、市场信心和估值体系上的“重建”。

目前总体“两融+配资”业务规模约为2.9万亿元左右,其中两融余额1.44万亿元、收益互换5000亿元、民间配资1000亿元、伞形信托和单一信托9000亿元。在政府救市提供流动性之后,规范配资的负面影响可控,逐步消化。杠杆水平较高的民间配资,在快速下跌行情中已充分挤出;对存量并不采取一刀切,而是采取自然到期新增部分卡死,而且HOMS以及相关系统仅关闭部分功能。因此,预计随着市场信心逐渐恢复,风险偏好上升,两融还有上升空间。

黄铮:当前市场的热点轮动更多是短线资金的博弈,结构性反弹处于深化阶段。虽然也能从消息面得到证金公司列入前十,但从持续以来盘面的活跃度来看,权重股的低迷是明显的,尤其是沪指重返半年线之际,短期均线反压明显,板块弱势不言而喻。这个阶段,题材股和中字头概念股,这类往往弱市活跃的阶段性标的表现更突出,短线资金在前期超跌的小市值品种中的游走,至少不是做多力量集结、持续进驻的信号。我们判断,两融后续很难出现前一轮的快速攀升。首先是前期去杠杆的风险释放太过凌厉,急速调整的市场和个股跌幅,都给市场和投资者上了一堂生动的风险教育课,其次,目前热点浮现但权重走势疲沓,这不是指数能够连续性突破的信号。

震荡分化关注业绩

中国证券报:当前分化震荡是否是优选标的逢低布局的好时机?如何甄选和操作?

张忆东:当前依然是股市维稳、自救式反弹的时间窗口,但是,行情依然有不少震荡波折,不能简单地追涨杀跌,而应该不断优化持仓结构和灵活调整仓位比例,优选标的逢低布局依然是好时机。一方面,建议普通投资者做好大类资产配置,在反弹时降低杠杆、远离杠杆,将资金交给稳健型的机构投资者;另一方面,建议专业投资者,三季度这段自救式的反弹很可能超市场预期,值得珍惜,但要提防短期追涨杀跌节奏错乱导致两边挨巴掌。

建议在震荡市中围绕结构性行情做波段。具体配置:第一,中期基本面确定:除了我们从6月底强烈推荐的养殖和航空之外,还可以关注中报业绩预告中景气度较高的行业通信(通信设备)、公用事业(环保)、传媒、医药生物 (医疗服务、医疗器械和化学制药)、电子(电子制造、半导体)等。第二,国企股的机会。无论是改革,创新或者转型,在国企“做大做强做优”方针的指引下,资源将会向优质国企倾斜。第三,中小成长股的超跌反弹面临分化,建议将持仓浓缩在新兴产业的最优质资产,而减掉纯讲故事的“小盘垃圾股”。

谢伟玉:下半年8月-9月是救市和维稳的蜜月期,下行风险相对较小,是一个较好的布局时机。军工主题只能阶段性扛起大旗,其他高景气行业包括新能源汽车、医疗服务、机器人 、90后消费、消费电子、航空、农业等,其中新能源汽车和消费电子的性价比略高;主题方面,短期最确定的是国企改革 ,前期股价跌下来的员工持股等推进会更快,而且顶层设计出台在即构成重要催化,尤其利好地方国企改革,还有第一批试点加速和未来可能试点的央企。

黄铮:从近一阶段领涨板块来看,中字头概念和行业政策推动性强的板块量价配合还算理想,可以选择反弹能与主流指数同步或者超前的行业,如核电、工业4 .0、央企和通用航空等板块。仓位保持半仓水平,盘中不追高,分批介入。对于绩差和走势处于持续底部盘整的弱势品种,不宜在现阶段买入。

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