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晨鸣纸业：受益人民币升值

目前公司生产经营状况正常，产销平稳。就原材料走势来看，原材料木浆、木片与废纸等价格总体在高位徘徊，可能拖累公司二季度毛利率同比有所下滑。但就纸种价格走势来看，公司从2月份开始主要纸种价格陆续有所提价，铜版纸累计提价300元/吨，纸与箱板纸分别提价100元/吨，白卡纸提价200元/吨。德邦证E-mail：amyxiang@ bonniechai@券认为，由于产品提价有一定的滞后效应，提价效益可在二季度显现，因此今年二季度毛利率环比可能会略好于一季度。

德邦证券指出，展望今年下半年，由于受国内宏观紧缩的影响，需求不会有大的或突发性的增长，景气程度甚至弱于2010对车企来讲年。公司目前自制原材料或各种即面纸和芯纸的测试强度来进行计算浆的生产能力约260万吨，包括湛江投产的70万吨化学浆，2011年公司各种浆合计将达到330万吨，自给率约70%。在剩余30%的外购中，70%多是进口的。德邦证券测算发现，2010年公司用于进口木浆、木片、废纸的总费用约在40亿元以上，如果今年人民币一年升值5%，公司可节约成本1亿元左右。

由于目前市场景气程度一般，加之公司新项目试产将耗费大量成本，德邦证券预计公司2011年的业绩或将低于2010年。但长远来看，德邦证券认为，公司的业绩拐点将在2012年二季度显现，届时新项目全年将增厚业绩19亿元左右，折合EPS为0.92元解决熔接线的出现，2012年的EPS约为1.48元。